回到宏观，滞后两个月的集装箱贸易数据显示，2024年前八个月全球需求同比增长6.7%，其中5月和8月的TEU量均超过1600万，创下历史新高。贸易与GDP的乘数达到1.6，是自2011年以来的最高水平，明显高于2012-2023年的平均水平0.8。这表明，进口的提前装运主要是为了保护供应链，而非出于潜在的消费者需求。这可能意味着2025年进口将减少，因货主会逐步降低库存。

       2025年，美国的“后门”将继续开放。2024年，中国至墨西哥的贸易备受关注，集装箱运输需求同比增长22.1%，这一增幅是基于2023年已有的34.6%全年增长之上的。其中一个关键原因是中美众所周知的原因，使墨西哥成为规避进口关税的“后门”。预计2025年这一贸易需求将进一步增加。另一个值得关注的方向是中国至中东的贸易，量较2021年增长了52%。这也将继续成为我们最航运读者明年在贸易和物流方面的增量拓展方向。

      预计到2025年，欧元区的GDP增长率将从0.9%的低位回升至1.5%，而美国则可能从2024年的2.6%下降至1.9%。总体通胀已从2022至2023年的高点回落，目前通胀更多地体现在服务领域而非商品领域。预计通胀率将维持在欧洲央行和美联储设定的2%目标以上，这可能会继续限制消费者的购买力。在工资增长方面，2025年欧元区预计为3.4%，略低于2024年的4.3%；美国则预计为2.5%，低于前一年的3.2%。

       至于可能推动2025年需求增长的潜在因素可能包括美国通胀率的加速回落以及德国经济的强劲复苏。除此之外，自然灾害和地缘政治紧张等不可预测的干扰因素，可能会导致集装箱运输有效运力的缩减，从而间接地推动集装箱需求的上升。

       而对于2025年市场需求可能面临的不利因素包括：零售商在2024年提前囤货后，库存水平将回归正常化；地缘政治紧张局势的加剧及新制裁措施的实施对特定航线的影响；消费者对未来经济前景的担忧，特别是在美国失业率上升的背景下；以及美国和欧元区利率未能迅速下降。这些因素的叠加效应可能会抑制市场需求。还有一点是大家最关心的，即到时红海苏伊士运河航线的可能回归。

       宏观经济发展为集装箱运输需求设定了总体方向，但并未讲述整个故事。货主需要理解区域和港口之间的市场细微差别。即将到来的美国总统选举将对2025年产生重大影响，因为对中国进口的新关税可能促使货主重新考虑其制造和供应链布局，甚至加速对墨西哥的进口。此外，明年1月15日ILA可能发生的二次罢工也值得关注，所以对2月的预期在增强。

       2024年受到货物提前装运和航程延长的推动。如果明年发生变化，将对需求构成下行风险。除非在战争进一步升级扩大对集运网络的影响范围，或美东二次罢工时间超出预期的情况下，这可能导致集装箱有效运力的持续损失，从而使需求以另一种方式继续上升。

文章来源：最航运